Kilku większych graczy na rynku konopi indyjskich opublikowało ostatnio swoje najnowsze raporty finansowe, ale prawdziwy atak rozpocznie się w ciągu najbliższych kilku tygodni. Niestety, jeden z analityków uważa, że ogólnie rzecz biorąc, nie będzie znaczącego sekwencyjnego wzrostu sprzedaży w tym kwartale.
Pablo Zuanic z Zuanic & Associates niedawno przyjrzał się raportom sprzedaży konopi indyjskich w poszczególnych stanach rok do roku i zauważył, że większość z nich odnotowała spadek sprzedaży lub jej poziom. New Jersey i Pensylwania były godnymi uwagi wyjątkami od tego trendu, powiedział. W ujęciu sekwencyjnym, Zuanic powiedział, że wzrost zatrzymał się nawet na nowych rynkach przeznaczonych dla dorosłych, takich jak Connecticut, Maryland i Ohio.
Co się dzieje?
Według Zuanica, głównym winowajcą jest deflacja cen. Dane z Headset i Cannabis Benchmarks wykazały, że ceny na większości rynków spadły w porównaniu z ubiegłym rokiem zarówno na poziomie detalicznym, jak i hurtowym.
Na przykład w Illinois ceny detaliczne spadły o 9% rok do roku i 4% kwartał do kwartału. Wydaje się, że najgorzej poradziła sobie Floryda, gdzie ceny spadły o 27% w czwartym kwartale 2024 r., 21% w trzecim kwartale i 6% w drugim kwartale. Przynajmniej pierwszy kwartał był stabilny dla tego stanu.
Pomimo ponurych perspektyw, Zuanic dostrzegł kilka pozytywów w branży. Stany z ograniczoną licencją, takie jak Illinois, Maryland, Ohio i Pensylwania, pozostają atrakcyjnymi rynkami.
Adaptacja
Operatorzy wielostanowiskowi również się nie poddają, a wielu z nich wprowadza zmiany, aby przetrwać burzę.
„Widzimy, że operatorzy pionowi przydzielają więcej produktów do własnych sklepów, aby chronić marże. Wszystko to w kontekście firm, które nadal szukają sposobów na obniżenie kosztów” – napisał Zuanic.
Wskazał również, że niektóre firmy, takie jak MariMed, dodają sklepy w Maryland i Illinois, aby zwiększyć przychody firmy. Vext i Jushi podejmują podobne działania w Ohio.
Zuanic uważa, że MSO będą nadal angażować się w restrukturyzację bilansu, ale może to wpłynąć na ryzyko rozwodnienia dla inwestorów kapitałowych. Inwestorzy prawdopodobnie będą przyglądać się poziomom zadłużenia spółek – i staną się szczególnie wrażliwi na poziomy zadłużenia IRS. Niektóre firmy unikały płacenia tych podatków w nadziei, że 280e przyniesie pewne ulgi, ale oznacza to narastanie dużych długów wobec IRS.
Obietnica Pensylwanii
Nadzieja wydaje się być dużą częścią podręcznika 2025. Są nadzieje na ustawodawstwo bankowe i nadzieje na zmianę harmonogramu. Jednakże, pomimo wąchania nadziei, bardziej konkretną szansą dla MSO wydaje się być Pensylwania. Ten rynek medyczny ma pełne poparcie gubernatora Josha Shapiro dla legalizacji marihuany dla dorosłych – pomimo wcześniejszych wysiłków, które nie powiodły się.
W czwartym kwartale 2024 r. sprzedaż w tym stanie osiągnęła 457 mln USD, co oznacza wzrost o 17% rok do roku, po wzroście o 11-12% w pierwszych trzech kwartałach. Limity zakupów, większa liczba sklepów i większy asortyment prawdopodobnie pomogły napędzić wzrost.
„Obliczamy, że pacjenci w Pensylwanii kupują co miesiąc produkt o wartości 344 USD, znacznie powyżej średniej 200 USD, którą obserwujemy na dojrzałych rynkach medycznych” – napisał Zuanic. Stan doświadcza również deflacji cen, choć nie na takim samym poziomie jak inne stany – a dane wskazują, że ten trend spadkowy może się stabilizować.
Zuanic napisał, że największe MSO pod względem liczby sklepów medycznych w Pensylwanii to Trulieve (20 aptek), Curaleaf (18), Green Thumb (18), Verano (18) i Jushi (17). Acreage Holdings is one of the active MSOs. Other MSOs include Ascend Wellness Ayr Wellness The Cannabist Co. Cresco Labs TerrAscend TILT Holdings. Mogą to być firmy najlepiej przystosowane do czerpania korzyści z ekspansji legalizacji w stanie Keystone.