TerrAscend rzuca żetony do New Jersey, planując nabycie siedmiu dodatkowych przychodni, nawet jeśli jej akcje są sprzedawane za ułamek ich dawnej wartości, a kierownictwo otwarcie kwestionuje, dlaczego Wall Street nie uznaje ich sukcesu operacyjnego.
Podczas czwartkowej rozmowy telefonicznej dotyczącej wyników finansowych za czwarty kwartał, kierownictwo stwierdziło, że firma aktywnie dąży do przejęcia siedmiu „wykwalifikowanych aptek o zróżnicowanej strukturze własności” w New Jersey, gdzie już teraz zajmuje czołową pozycję pod względem udziału w rynku.
„Nasz pipeline jest silny i spodziewamy się, że będziemy mogli podzielić się dalszymi wiadomościami na ten temat w najbliższej przyszłości” – powiedział Jason Wild, prezes wykonawczy firmy, który później wyraził otwartą frustrację z powodu wyników akcji spółki.
Planowana ekspansja zwiększyłaby ponad trzykrotnie zasięg TerrAscend w Garden State, gdzie obecnie prowadzi trzy przychodnie pod marką Apothecarium, z których wszystkie znajdują się w pierwszej dziesiątce spośród około 200 przychodni w całym stanie pod względem całkowitej liczby sprzedanych jednostek, według firmy Lit Alerts zajmującej się pomiarami rynku.
Innowacje produktowe miały kluczowe znaczenie dla strategii TerrAscend w New Jersey, powiedzieli kierownicy. W 2024 roku firma wprowadziła na rynek ponad 60 nowych produktów w stanie, a jej marki znalazły się na trzech najwyższych pozycjach w kategoriach kwiatów, vapów, artykułów spożywczych i koncentratów.
„Jedną z rzeczy, które pomogły nam odnieść sukces w New Jersey i chronić nasz udział w rynku, są innowacje, które wprowadziliśmy na wielu frontach” – wyjaśnił prezes i dyrektor generalny Ziad Ghanem. „Udało nam się i będziemy kontynuować w 2025 r. wprowadzanie co najmniej 2 nowych odmian w każdym cyklu zbiorów”.
Kierownictwo przypisuje swoją pozycję lidera na rynku nawiązaniu silnych relacji z konsumentami z New Jersey od czasów wyłącznie medycznych, zanim sprzedaż dla dorosłych rozpoczęła się w 2022 roku.
„Zaczęliśmy i przedstawiliśmy nasze marki pacjentom. Uczyliśmy się od pacjentów w New Jersey. Wystartowaliśmy z pacjentami w New Jersey. Testowaliśmy z pacjentami w New Jersey i nawiązujemy relacje między konsumentem a naszymi markami” – powiedział Ghanem. „To, co Państwo widzą, to pięć, sześć lat pracy, która przynosi efekty”.
Dodał: „Ta ekspansja detaliczna jeszcze bardziej zwiększy naszą pozycję lidera w stanie, zapewni nam dodatkową skalę i doprowadzi do poprawy marż i rentowności, ponieważ pionowo zintegrujemy każdy nowy sklep”.
Aby wesprzeć taki wzrost, firma rozbudowuje swój zakład uprawowy i produkcyjny w Boonton w stanie New Jersey.
Co jest darmowe?
Pomimo raportowania pozytywnych wyników kwartalnych ze zdrowymi marżami i stałymi przepływami pieniężnymi, akcje TerrAscend spadły o około 90% w porównaniu z okresem sprzed przychodów.
„Gdyby powiedział mi pan pięć lat temu, że będziemy raportować kwartał z 74 milionami dolarów przychodów, ponad 50% marżą brutto i dodatnimi przepływami pieniężnymi, byłbym zadowolony” – powiedział Wild analitykom. „Gdyby powiedział mi pan wtedy, że akcje spadną dziś o 90% w stosunku do poziomu sprzed osiągnięcia przychodów w USA, nie jestem pewien, czy bym panu uwierzył”.
Ta luka skłoniła Wilda do ogłoszenia planów „agresywnego” wdrożenia programu odkupu akcji spółki o wartości 10 milionów dolarów, gdy okres zakazu handlu zakończy się za „około 48 godzin”.
„W tym momencie nasze akcje straciły na wartości tak bardzo, że ich wartość jest zbliżona do wartości posiadanych przez nas nieruchomości” – powiedział Wild podczas uwag końcowych. „Faktem jest, że mamy 27 milionów dolarów w gotówce. Patrzę na to w ten sposób, że w tym momencie albo dostaje pan nieruchomość za darmo, albo nasz biznes za darmo”.
Strategia TerrAscend w New Jersey różni się od jej podejścia w Ohio, gdzie kierownictwo przyznało, że celowo spowolniło plany przejęć, gdy wyceny spadły.
„Chociaż jesteśmy rozczarowani tempem Ohio M&A, jesteśmy niezwykle dumni z dyscypliny, jaką wykazaliśmy” – powiedział analitykom Ghanem. „Cieszę się, że czekaliśmy… Niektóre z tych rozmów powracają, a ich wycena jest dla nas znacznie, znacznie, znacznie lepsza i niższa”.
Zapytany przez analityka o harmonogram przejęć w New Jersey, Ghanem przyznał, że transakcje trwają dłużej niż przewidywano.
„Mieliśmy nadzieję, że dziś podzielimy się czymś podobnym do tego, co powiedzieliśmy w Ohio. Ale w przypadku M&A, jak pan wie, czasami to, czego się pan spodziewa, zajmuje dodatkowe kilka tygodni, miesiąc lub dwa” – powiedział.
Sukces TerrAscend w New Jersey posłużył jako wzór dla innych rynków, w szczególności Maryland, gdzie firma szybko wspięła się z 13. pozycji rynkowej na 6. w ciągu zaledwie jednego roku. Firma utrzymuje również dodatnie przepływy pieniężne od ponad dwóch lat, co jest rzadkością w sektorze, w którym wielu operatorów nadal boryka się z generowaniem gotówki.