Fuzje i przejęcia (M&A) w branży konopi indyjskich odnotowały gwałtowny spadek w 2024 r., osiągając łącznie 1,169 mld USD – oszałamiający spadek o 33% w porównaniu z 1,749 mld USD odnotowanymi w poprzednim roku, według Viridian Capital Advisors.
Ale jakie czynniki wpływają na to spowolnienie? Eksperci branżowi, w tym Frank Colombo, dyrektor zarządzający w Viridian, rzucili światło na kluczowe przyczyny spowolnienia i co to oznacza dla przyszłości fuzji i przejęć związanych z konopiami indyjskimi.
Kluczowe powody spadku liczby fuzji i przejęć związanych z konopiami indyjskimi w 2024 r.
1. Ograniczenia przepływów pieniężnych i zmieniające się strategie fuzji i przejęć
Głównym powodem spadku aktywności w zakresie fuzji i przejęć jest ograniczenie przepływów pieniężnych. W ciągu ostatnich dwóch lat firmy konopne przeszły w tryb oszczędzania gotówki, co doprowadziło do wielu anulowanych transakcji. Zmieniła się również motywacja stojąca za fuzjami i przejęciami.
Wcześniej firmy konopne realizowały agresywne strategie ekspansji, dążąc do obecności w jak największej liczbie stanów – podejście „land grab”. Strategia ta okazała się jednak nietrwała. Obecnie firmy przedkładają koncentrację rynku nad samą ekspansję geograficzną.
Przykładowo, Acreage Holdings posiadało kiedyś licencje w większej liczbie stanów niż jakikolwiek inny operator. Jednak ich powszechna, ale płytka penetracja rynku okazała się nieefektywna. Obecnie operatorzy wielostanowiskowi (MSO) zdają sobie sprawę ze znaczenia ustanowienia silnej, pionowo zintegrowanej obecności na wybranych rynkach, zamiast rozpraszania zasobów w wielu stanach.
2. Spadające ceny akcji i ograniczone możliwości finansowania
Ceny akcji odgrywają kluczową rolę w finansowaniu przejęć. Gdy wartości akcji są niskie, wykorzystanie kapitału własnego jako waluty do przejęć staje się mniej atrakcyjne. Obecnie ceny akcji konopi indyjskich są najniższe w historii, co utrudnia firmom pozyskiwanie kapitału.
Mając ograniczone rezerwy gotówkowe, operatorzy MSO muszą sięgać po alternatywne metody finansowania, takie jak finansowanie dłużne lub finansowanie przez sprzedawcę. Jednak wielu z tych operatorów jest już nadmiernie zadłużonych i waha się przed zaciągnięciem dodatkowego długu. To obciążenie finansowe znacznie zmniejszyło wykonalność transakcji fuzji i przejęć w całej branży.
Jak dostosowują się firmy konopne?
Zamiast dążyć do przejęć, wiele firm z branży konopi indyjskich koncentruje się na optymalizacji istniejących operacji. Firmy przeznaczają kapitał na poprawę wydajności, rozbudowę obecnych obiektów i dopracowanie swoich modeli biznesowych. Zmiana ta przedkłada długoterminową stabilność nad szybką ekspansję.
Wyzwania związane z integracją połączonych firm konopnych
Pomyślna integracja dwóch firm po fuzji jest wyzwaniem w każdej branży, ale jest to szczególnie trudne w konopiach indyjskich ze względu na złożoność przepisów, różnice operacyjne i konflikty kulturowe.
Dane historyczne sugerują, że wiele przejęć na dużą skalę kończy się niepowodzeniem z powodu problemów z integracją. Dostosowanie kultur korporacyjnych, łączenie systemów operacyjnych i definiowanie ról przywódczych często powoduje tarcia, które mogą utrudniać sukces.
Godnym uwagi wyjątkiem jest spółka Vireo Growth, która niedawno przejęła działalność w stanach Utah, Missouri, Nevada i Floryda. Ponieważ firmy te działają niezależnie na różnych rynkach, Vireo uniknęło wielu typowych przeszkód związanych z integracją, pozwalając każdemu regionowi zachować autonomię, jednocześnie korzystając ze scentralizowanej alokacji kapitału.
Pojawiające się trendy: Konsolidacja wewnątrzkrajowa
Chociaż międzystanowe fuzje i przejęcia uległy spowolnieniu, to wewnątrzstanowe fuzje i przejęcia – konsolidacja firm w tym samym stanie – rosną. W stanach takich jak Missouri i Michigan, mniejsze firmy konopne łączą się, aby stworzyć silniejszych graczy regionalnych.
Jednak przepisy stanowe nadal stanowią wyzwanie. Na przykład Massachusetts ogranicza operatorów do trzech aptek i 100 000 stóp kwadratowych powierzchni zadaszenia. Ograniczenia te uniemożliwiają MSO dalszą ekspansję, pozostawiając prywatnych operatorów i małe firmy jako jedynych realnych nabywców w stanie.
Dlaczego fuzje i przejęcia THC z konopi utknęły w martwym punkcie?
Produkty THC pochodzące z konopi, które zyskały popularność na stacjach benzynowych i w sklepach ogólnospożywczych, są produkowane głównie przez małe, niezależne firmy. W przeciwieństwie do tradycyjnych firm z branży konopi indyjskich, operatorzy ci nie osiągnęli jeszcze etapu, na którym konsolidacja poprzez fuzje i przejęcia jest strategiczną koniecznością. W rezultacie w tym segmencie odnotowano niewielką lub żadną aktywność w zakresie przejęć.
Perspektywy fuzji i przejęć związanych z konopiami indyjskimi w 2024 r. i później
Kilka wyzwań nadal osłabia aktywność w zakresie fuzji i przejęć w branży konopi indyjskich:
- Spadające ceny akcji ograniczają możliwości finansowania.
- Przeszkody regulacyjne i brak reformy federalnej w Waszyngtonie.
- Płaskie lub spadające przychody i malejące marże zysku w całej branży.
Podczas gdy obecne środowisko nie sprzyja przejęciom na dużą skalę, eksperci branżowi przewidują, że konsolidacja będzie ostatecznie konieczna dla długoterminowej stabilności. Oczekuje się, że sektor konopi indyjskich przekształci się w rynek w kształcie klepsydry, z kilkoma dominującymi graczami na szczycie, kwitnącą niszą rzemieślniczych hodowców na dole i minimalnymi operatorami średniej wielkości pomiędzy nimi.
Przemyślenia końcowe
Krajobraz fuzji i przejęć w branży konopi indyjskich zmienia się z agresywnej ekspansji na strategiczną konsolidację. Firmy koncentrują się na umacnianiu swojej pozycji rynkowej, oszczędzaniu gotówki i radzeniu sobie z ograniczeniami finansowymi, zamiast dążyć do fuzji na dużą skalę. Chociaż obecne warunki mogą nie sprzyjać przejęciom, długoterminowa konsolidacja branży pozostaje nieunikniona.
Na razie firmy konopne muszą dostosować się do tych wyzwań, optymalizując swoje operacje i pozycjonując się na przyszły wzrost w bardziej stabilnym otoczeniu rynkowym.